Hugo Perea, economista jefe para Perú del BBVA Research, explicó por qué el sol se ha vuelto el nuevo dólar para los bolivianos.
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¿Qué explica que en Bolivia estén demandando soles como sustituto al dólar?
Con las preocupaciones y la incertidumbre que hay sobre la crisis macroeconómica y cambiaria en ciernes, los bolivianos buscan activos en los cuales mantener su poder adquisitivo. Usualmente, en estas circunstancias se recurre a una moneda dura como el dólar. Sin embargo, debido a la escasez de la divisa, se está optando por otra moneda que también funcione como depósito de valor (que permita guardar el poder adquisitivo o la capacidad de compra a lo largo del tiempo). En este caso, ese rol lo está desempeñando el sol. Como tenemos una frontera común, los bolivianos están demandando soles ante la escasez de dólares, porque el sol también genera confianza.
¿Cuáles son los fundamentos del sol?
En los últimos 25 años, el sol peruano con respecto al dólar solo se ha depreciado entre 6% y 7%. Sin embargo, otras monedas de la región se han depreciado 10% y algunas 200% en el mismo periodo.
¿A qué se debe esta escasez de dólares en Bolivia?
Bolivia arrastra una serie de desbalances macroeconómicos desde hace buen tiempo. El modelo boliviano consistió en una economía donde había subsidios, proteccionismo y nacionalizaciones de empresas. Todo esto se sustentaba en los ingresos provenientes de las exportaciones de hidrocarburos de las compañías que fueron expropiadas en la administración de Evo Morales. Básicamente, hubo muchos subsidios como costos de energía muy baratos y un tipo de cambio que se ha mantenido fijo de manera artificial, gracias a que tenían las reservas suficientes como para contener las eventuales subidas del tipo de cambio.
¿Cuándo se derrumbó esto?
Esta sensación de bonanza que era artificial se iba a acabar cuando se gasten esos recursos y es lo que está pasando, gatillado por la falta de reinversión en las empresas nacionalizadas. En el modelo de explotación de recursos naturales de Bolivia, las empresas privadas solo proveen el servicio de extracción. Una vez que extraen el producto pasa a manos del gobierno. Entonces, no hay incentivos de los privados para invertir, porque el proyecto no es de ellos. Solo extraen el recurso y les pagan una comisión. Esa falta de inversión ha generado que tanto las reservas como las operaciones disminuyan.
¿Qué tanto disminuyeron sus exportaciones?
Las exportaciones de Bolivia han caído a la tercera parte que tenían hace 10 años. En ese contexto, finalmente, el modelo explota y tienes esta situación de escasez. No hay dólares baratos ahora mismo. Regresando a tu pregunta inicial del porqué de la escasez de dólares, sucede que Bolivia se está quedando sin reservas y no va a poder defender más el tipo de cambio. En ese contexto, lo que siempre se ve en todas partes es que se genera un mercado negro paralelo, en que la cotización del dólar en este mercado es superior al oficial. Solo que, en esta ocasión, el mercado formal tiene algunas restricciones para ofrecer dólares, por lo que se tiene que ir a la calle y aun así no se encuentran, porque las personas no quieren desprenderse de estos. Entonces, la gente busca otra moneda que puedan usar como depósito de valor y en este caso es el sol.
¿Esto ya lo hemos vivido en el Perú?
En el Perú tuvimos una situación más o menos similar en los 80, donde también había muchos subsidios, un gobierno que estaba quebrado con reservas internacionales en negativo. Como el gobierno no tenía cómo financiar su gasto, no podía endeudarse porque no era sujeto de crédito. Había hecho confiscaciones. Con lo cual, la única forma que tenía para financiarse fue a través de la impresión monetaria, con lo que vino la hiperinflación. Cuando la inflación se vuelve alta, la gente busca protegerse y lo que hizo es demandar una moneda dura que, en nuestro caso, fue el dólar. Bolivia está sufriendo lo que el Perú en los 80.
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