¿Qué es el déficit fiscal?

2020 nos deja con un déficit fiscal, explicado por el aumento en el gasto público para enfrentar la pandemia. Si logramos evitar la segunda ola, el exceso de gastos bajará. Por el lado de los ingresos, la recaudación tributaria, principal fuente de ingresos del gobierno, cayó 30% en 2020. Si retomamos el crecimiento, subirá la recaudación. Nada de esto quita que se necesita de una reforma tributaria, de modo que todos paguen, y de una mejora en la eficiencia y eficacia del gasto público. Gastar mejor.

El financiamiento del déficit no soluciona el problema de fondo, que es el déficit en sí mismo; es decir, a través del financiamiento se cubre la diferencia, pero no se ataca la causa del problema, que es una baja recaudación tributaria y/o en un alto nivel del gasto público, así como en un lento crecimiento del PBI. 2020 es un ejemplo claro.

¿Y cómo se endeudan los gobiernos? A través de la emisión de unos documentos llamados bonos, que ponen a la venta a través de la bolsa de valores (sea de Lima o de Nueva York); quien compra el bono le “presta” al gobierno del país y a cambio se queda con el documento que luego le genera un interés. Sin embargo, un mayor endeudamiento externo vía la emisión de bonos soberanos debe tomarse con cautela. Los mercados internacionales constantemente evalúan la capacidad de pago del país, que se resume en el riesgo país, y si el gobierno se encuentra sobreendeudado, entonces o compran los bonos, pero exigen una tasa de interés muy alta, o simplemente no le compran los bonos.

El déficit fiscal no es de izquierda ni de derecha, sino de sentido común. Nadie puede gastar por encima de sus ingresos de manera indefinida. Este tema se amarra con las propuestas típicas de cualquier campaña electoral y ahora más, debido a la entendible frustración que generó 2020. Sin embargo, seamos conscientes de que endeudarse hoy es pagar más impuestos mañana. En Perú solo siete de cada diez trabajadores son formales, lo que significa, a grandes rasgos, que ellos serían quienes cargarían con el peso de pagar esos impuestos futuros. Entonces, tomar deuda sí importa, tal como pasaría con cualquier familia.

¿Qué hace una familia cuando tiene una deuda muy alta? Primero se acerca al banco para reprogramar su deuda. Significa que aumenta el tiempo de pago a cambio de una cuota menor mensual. Segundo, tiene que gastar menos para poder liberar los recursos y pagar. Eso se llama ajuste. La evidencia empírica de nuestra propia historia nos muestra que el déficit fiscal financiado con deuda trae problemas serios. Ya ni menciono la emisión del BCR pues está prohibida y esperamos que siga así. No es una posición dogmática. Es una simple lectura de las décadas de los setenta y ochenta. Siempre veamos lo que funciona y lo que no funciona.